Ajuste de la estructura de capitales de las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Quito
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Date
2021-10
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Abstract
El estudio de la estructura de capital de las empresas se ha realizado desde las últimas
décadas del siglo pasado, adquiriendo importancia en la explicación de las decisiones
financieras, tomando en cuenta factores relevantes tanto internos como externos, y
enmarcándose en tres teorías principales: Trade off, Pecking order y Market timing.
Muchas de estas investigaciones se llevan a cabo con más frecuencia en economías de
países desarrollados, con mejores condiciones macroeconómicas y en donde la
información financiera esta mejor estructurada al alcance de los interesados. Por este
motivo es más factible determinar con que velocidad llegan a sus endeudamientos
objetivos las empresas que se desenvuelven en estas economías.
Para el caso de economías emergentes como es el caso ecuatoriano y de la mayoría de
países latinoamericanos; los factores que influyen en la toma de decisiones de
financiamiento podrían corresponder a los planteados por más de una teoría; es decir que los factores que cada teoría enmarca, podrían combinarse para explicar las
decisiones de financiamiento.
En el presente estudio se analizan las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de
Quito por tener información financiera mejor estructurada, se analizan sus estados
financieros desde 2014 a 2019 y se obtienen indicadores financieros relacionaos a los
factores internos establecidos por las teorías de capital; estos, combinados con los
indicadores macroeconómicos o externos proporcionados por fuentes oficiales; que se
derivan de las mismas teorías; se procesarán con el estimador de Arrellano Bond en
sus dos variables y el estimador de Diferencias Largas; ellos nos ayuden a determinar
cuáles son los factores más relevantes relacionados al endeudamiento así como la
velocidad de ajuste con la cual las empresas llegan a su endeudamiento objetivo.
De este proceso se obtuvo que la teoría que mejor se ajusta a la forma de tomar
decisiones de financiamiento de las empresas ecuatorianas de la Bolsa de Valores de
Quito es Packing Order; así como también se determinó que las empresas no tienen un
endeudamiento objetivo.
Description
Over the last few decades from the past century the study of the capital structure of
companies has been carried out, gaining importance in the explanation of financial
decisions, taking into account relevant internal and external factors, and framing itself
in three main theories: Trade off, Pecking order and Market timing. Innumerable
investigations are follow through with more frequency in economically developed
countries, which indicates better macroeconomic conditions and where financial
information is better structured and accessible to all. For this reason, it is more feasible
to determine with what speed of adjustment are the companies operating in these
economies to reach their goal of indebtedness.
In the case of emerging economies such as Ecuador and the majority of Latin American
countries; the factors that influence financing decision-making as it may be correspond
to those raised by more than one theory; In other words, the factors that each theory
delimit could be combined to explain financing decisions.
For this investigation, the companies listed on the Quito Stock Exchange were
analyzed for having better structured financial information, clearly the financial statements from 2014 to 2019 are analyzed and in deed, obtained the financial
indicators related to the internal factors established by the capital theories; the abovementioned, associated with the macroeconomic or external indicators provided by
official sources; that are derived from the same theories will be processed with the
Arrellano Bond estimator in its two variables and the Long Difference estimator; these
ones helped us to determine which one was the most relevant factors related to
indebtedness as well as the speed of adjustment with which companies reach their
target.
As a result, from this process it was obtained that the theory that best fits the way of
making financing decisions of Ecuadorian companies on the Quito Stock Exchange is
Packing Order; in addition, it is fundamental to say that companies do not have an
objective indebtedness.
Keywords
BOLSA DE VALORES DE QUITO, ECONOMÍAS EMERGENTES, ENDEUDAMIENTO OBJETIVO, ESTRUCTURAS DE CAPITAL, TRADE OFF, PACKING ORDER